💰 槓桿型認購證（Knock-Out）計算機

槓桿型認購證（在歐洲市場又稱為 Turbo 認購證或 Turbo 憑證）是一種帶有內建「敲出障礙」的槓桿商品，價格會貼近標的資產連動。一旦標的價格觸及敲出價位，商品便立即到期失效，投入的本金也幾乎會全數歸零。由於投資人只需支付「標的價格與履約價之間的價差」，因此用一小筆資金就能操作相對龐大的部位。這類商品常見於德國等歐洲市場，台灣投資人若接觸，多半是透過海外券商；台股市場性質最接近的則是權證，但條款與敲出機制並不完全相同，交易前務必看清商品條件。

設標的價格為 S、履約價（融資水準）為 K、認購證價格為 P、行使比例為 r，則槓桿倍數為：

對於做多（Long）的 Turbo，損益兩平的標的價位與敲出門檻為：

對於做空（Short）的 Turbo，損益兩平點為 BE = K - ((P) ÷ (r))。距離敲出障礙的幅度則為 ((|S-K|) ÷ (S))× 100%。

依序輸入目前的標的價格、履約價、你買進一張認購證所支付的價格，以及行使比例（指數型商品通常為 0.1 或 0.01）。接著選擇做多或做空，計算機就會回傳槓桿倍數、損益兩平價位、敲出門檻，以及標的目前距離敲出障礙還有多遠。

假設做多的 Turbo 條件為 S = 100、K = 80、P = 21、r = 1：

槓桿倍數約為 4.76，標的必須漲到 101 才能損益兩平，而只要跌到 80 部位就會被敲出——相當於自目前價位下跌 20%。

Этот калькулятор превращает исходные котировки нокаут-варранта или турбо-сертификата в четыре показателя, которые описывают его профиль риска и доходности. Каждый результат имеет точный смысл, связанный с тем, как определяются эти инструменты.

• Кредитное плечо ≤ft(\dfrac{S · r}{P}\right) — это множитель, применяемый к процентному изменению базового актива. Плечо, равное 5, означает, что, если не учитывать издержки финансирования и спред, рост базового актива на 1% приводит примерно к 5%-ному изменению стоимости сертификата — в обоих направлениях. Плечо одинаково усиливает как прибыль, так и убытки.
• Точка безубыточности ≤ft(K + \dfrac{P}{r}\right) — это уровень базового актива, при котором позиция полностью отыгрывает премию, уплаченную вами сверх внутренней стоимости сертификата. Ниже этого уровня (для длинного турбо) позиция всё ещё находится в убытке, даже если срок действия продукта не истёк.
• Порог нокаута — это барьер, здесь равный уровню страйка / финансирования K. Если базовый актив касается этого уровня, продукт досрочно прекращает действие и, как правило, обесценивается (или возвращает лишь небольшую остаточную стоимость, в зависимости от условий эмитента).
• Расстояние до барьера ≤ft(\dfrac{S - K}{S} × 100%\right) измеряет, насколько в процентном выражении базовый актив может сдвинуться против вас, прежде чем сработает нокаут. Это прямой индикатор того, насколько близок полный убыток.

Эти показатели связаны обратной зависимостью: чем ближе барьер K находится к текущей цене базового актива S, тем меньше цена сертификата P, и, следовательно, тем выше кредитное плечо. Иными словами, более высокое плечо неизбежно означает меньшее расстояние до барьера и более высокий риск нокаута. Не бывает плеча без соответствующего приближения барьера.

Обратите внимание, что это стандартизированные определения, используемые всеми эмитентами; точные условия расчёта (остаточная выплата при нокауте, корректировки страйка на финансирование с течением времени, спред и комиссии) различаются в зависимости от продукта и эмитента, поэтому всегда читайте конкретный термшит. Это общая информация о том, как работает инструмент, а не инвестиционная рекомендация.

В таблице ниже цена базового актива удерживается постоянной на уровне S = 100 при коэффициенте подписки r = 1, а страйк K и цена сертификата P варьируются. Она показывает, как приближение барьера к текущей цене повышает кредитное плечо, одновременно сокращая расстояние до барьера. Плечо равно L = \dfrac{S · r}{P}, точка безубыточности — K + \dfrac{P}{r}, порог нокаута равен K, а расстояние до барьера — \dfrac{|S - K|}{S} × 100%.

Читая таблицу сверху вниз, можно заметить, что уменьшение расстояния до барьера вдвое примерно удваивает кредитное плечо. Сертификат с плечом 33.33× (барьер всего в 2%) выбивается нокаутом при снижении базового актива на 2%, тогда как сертификат с плечом 4.76× выдерживает неблагоприятное движение в 20%. Все четыре имеют почти одинаковую точку безубыточности 101, поскольку премия сверх внутренней стоимости (P/r) сокращается по мере приближения барьера к текущей цене. Эта общая информация иллюстрирует компромисс между плечом и риском и не является инвестиционной рекомендацией.